Nachhaltigkeit
in der VAV

Die Kapitalanlagen der VAV werden nach den Kriterienvorgaben von der WAVE Management AG als Konzern-Gesellschaft mit Sitz in Hannover verwaltet. Die von der WAVE für die VAV eingesetzten ESG Instrumente sind wie folgt beschrieben:

Ausschlusskriterien
Für die Assetklassen Renten (Unternehmensanleihen, Schuldscheindarlehen, Namensschuldverschreibungen und Bankanleihen inkl. Pfandbriefe) und notierte Aktien werden Ausschlusskriterien auf Basis der Umwelt, gesellschaftliche Aspekte und verantwortliche Unterneh­mensführung betreffenden Merkmale festgelegt. Die Ausschlusskrite­rien können direkt an die Geschäftstätigkeit der Emittenten anknüpfen. Dies führt zu einem Ausschluss aus dem Investmentuniversum. Ebenso können Umsatzhöchstgrenzen für kontroverse Ertragsquellen festgelegt werden. Eine Überschreitung der festgelegten Umsatzgren­zen erfüllt ebenso die Ausschlusskriterien. Folgende Ausschlusskrite­rien für Emittenten wurden festgelegt.

• Kontroverse Waffen (Landminen und Streubomben)
• Kohleverstromung
• Fracking / Teersand

Kontroversenscreening
Neben den beschriebenen Ausschlusskriterien findet ein Screening des Portfolios bezüglich Emittenten mit kontroversem Unternehmens­verhalten statt. Dabei handelt es sich um umstrittenes Verhalten wie Verstöße gegen Völkerrechtsabkommen. Hierbei wird sich an der UN Global Compact Richtlinie orientiert. Mit Hilfe eines externen Nachhaltigkeits-Datenanbieters wird überprüft, ob ein kontroverses Unterneh­mensverhalten eines sich im Portfolio befindlichen Emittenten vorliegt. Die WAVE unterscheidet zwischen geringen, mittelschweren, schweren und sehr schweren Kontroversen.

ESG Ratings / ESG Integration
Die WAVE implementiert zudem ESG-Scores in die Anlageentschei­dung und den Risikomanagement-Prozess. Dadurch kann sie Nachhaltigkeitsrisiken identifizieren, analysieren und bewerten. Die ESG-Scores werden von einem anerkannten externen Nachhaltigkeits-Datenanbieter bezogen.

• Börsennotierte Assetklassen
  ESG-Scores liegen sowohl für die börsennotierten Assetklassen Renten, Aktien und öffentliche Emittenten als auch für Schuldscheindarlehen und Namensschuldverschreibungen vor. In der Anlageentscheidung für Neuinvestments werden die drei Säulen der Nachhaltigkeit (E/S/G) jeweils pro Emittent analysiert und im Rahmen einer Positivauswahl limitiert. Hinsichtlich der klimabezogenen ESG-Komponente werden Dekarbonisierungsentwicklungen und den damit verbundenen Risiken in physischer und transitorischer Form gesondert Rechnung getra­gen.
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• Nichtbörsennotierte Assetklassen
  Um eine umfassende ESG-Integration zu erreichen, werden z.B. für die Assetklassen Private Equity und Infrastruktur Equity in der Neuanlage qualitative ESG-Bewertungen vorgenommen. Die qualitative ESG-Bewertung erfolgt in Kategorien, wobei eine Vergleichbarkeit mit der ESG-Bewertung liquider Assetklassen erreicht werden soll. Eine entspre­chende Bewertung des Altbestandes erfolgt aufgrund von man­gelnder Datenverfügbarkeit bis auf Weiteres nicht.

Die Integration von Nachhaltigkeitsrisiken in das Risikomanagement stützt sich auf die oben beschriebenen ESG-Instrumente. Einerseits erfolgt eine Risikobegrenzung durch Negativkriterien wie Ausschlüsse und anderseits durch eine Limitierung von ESG-Scores. Auch im Risi­komanagement werden alle zur Verfügung stehenden qualitativen und quantitativen ESG-Daten zu Analysezwecken verwendet.

Neben klassischen Szenarioanalysen untersucht die WAVE auch klimabezogene Szenarien, um physische und transitorische Risiken abzubilden. Dies wird durch die Berechnung eines Climate Value-at-Risk (CVaR) durchgeführt. Diese umfasst vier Klimaszenarien mit unterschied­lichen Temperaturpfaden (1,5°, 2°, 2° „late“ (disorderly transition) und 3°) sowie eine Betrachtung der physischen Risiken in Form von Naturgefahren und deren Auswirkungen auf Produktionsanlagen und Gebäude. Ergebnisse des CVaR Moduls sind unter anderem die prognostizierten Marktwertverluste des Portfolios aufgrund der klimatischen Entwicklung und das „Warming Potential“ , welches von dem Portfolio ausgeht.